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    凈虧損10億美金,Wayfair失去股民信心(轉載)

    導讀:
    2020年2月27日,Wayfair發布了2019年財報。財報顯示,2019年全年,Wayfair實現營收91.27億美元,同比增長34.64%;凈虧損9.85億美元,同比增長95.44%。

    2020年2月27日,Wayfair發布了2019年財報。財報顯示,2019年全年,Wayfair實現營收91.27億美元,同比增長34.64%;凈虧損9.85億美元,同比增長95.44%。2019年,Wayfair的營收雖然保持著較高的增長速度,但同時凈虧損也進一步擴大。

    業務規模擴大,營收始終保持高速增長

    2012年至2019年,Wayfair的平均營收增長率為43.92%,對于一家成立18年的公司來說,能夠始終保持這樣的營收增速,實屬難得。

    凈虧損10億美金,Wayfair失去股民信心(轉載)

    財報顯示,截至2019年底,Wayfair約有12000個供應商,網站商品SKU數量超過1800萬種,全網活躍用戶數2029萬人,平均活躍用戶客單價為448美元。高營收、高增長率是Wayfair財報中最為出彩的部分,但致命的問題仍然沒有得到改善。

    營收高增長背后:18年來從未盈利

    Wayfair的巨虧問題一直是業界的關注點,2019年全年,Wayfair凈虧損9.85億美元。虧損規模進一步擴大,凈虧損的增速始終處于波動之中,沒有呈現出下降的趨勢。

    Wayfair創立于2002年,2014年赴紐交所上市,直至2019年,Wayfair依然沒有實現盈利。據Wayfair的歷年財報數據,隨著Wayfair的用戶量增長,營收同步擴大,虧損也同步擴大。

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    圖示,Wayfair僅在2015年時,凈虧損有小幅下降,此后均處于逐年上漲的狀態。虧損的主要原于Wayfair居高不下的總運營成本。2019年,Wayfair總營收為91.27億美元,銷售貨物的成本為69.80億美元,在毛利潤為21.47億美元的情況下,運營總成本竟然達到了30.77億美元。在Wayfair每年的總運營成本中,廣告費用占比很大,并且每年的增長步伐基本上與營業收入的增長同步。2019年,Wayfair廣告費用的增速反超總營收的增速。

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    從商業模式來講,電商與實體門店的經營模式最主要的區別在于,電商能夠實現規模經濟。當電商平臺的體量達到一定規模的時候,電商平臺每增加一個用戶所需的成本無限趨近于零。2015年至2018年,Wayfair廣告費用與總營收同步變動,2019年廣告費用增速實現反超。反映出了Wayfair可能存在規模不經濟的問題。

    從Wayfair近幾年的財報情況來看,Wayfair平均每增加一定比例的營收,就要增加相應比例的廣告費用,導致Wayfair規模不經濟的原因可能是用戶粘性較差,用戶復購率低,需要不斷進行廣告投放,才能獲得新增訂單。

    億歐家居猜想,Wayfair的用戶粘性較差,過度依賴廣告投放,可能有幾個原因:

    第一,家居產品屬于低頻消費品,行業屬性和產品特性決定Wayfair的用戶復購率較低。這一原因對于所有家居電商平臺來講,都是必然存在的問題。如果不能從產品和服務上進行補充和拓展,任何家居電商平臺在營銷層面都可能面臨著規模不經濟的問題。

    第二,用戶的自主裂變能力較差,這一點可能與Wayfair的運營方法有關,例如在網站的使用功能上,沒有給用戶轉發、分享等方面的引導,或是過于“重網購,輕社交”。這有可能導致用戶不愿意自主分享,用戶裂變能力差,只能依賴于廣告投放獲取新客。Wyfair可以借鑒拼多多的用戶裂變模式,通過紅包、購物津貼、返現、砍價等形式,吸引用戶主動傳播。

    第三,Wayfair的用戶購買體驗較差,導致用戶的粘性和復購率較低。這一原因的可能性較低,Wayfair成本高企的另一個原因在于高昂的研發費用和倉儲物流建設費用,這些都是Wayfair為了優化用戶體驗所作出的努力,也是Wayfair的優勢所在。

    成本結構籠統,股價下跌

    從市場占有率、商業模式、競爭壁壘等方面,Wayfair具有不可替代的核心競爭力,但連續18年虧損確實大大打擊了大眾對于Wayfair的信心。

    可惜的是,根據Wayfair的財報,無法分析出除了巨額廣告費之外,還有哪些問題導致Wayfair虧損。主要是由于Wayfair在財報中列出的成本構成過于籠統,只顯示了銷售成本、運營成本、研發成本、行政管理成本總計為16.25億美元,沒有具體明細。

    凈虧損10億美金,Wayfair失去股民信心(轉載)

    近期,有關于Wayfair的另一個熱點話題是裁員問題。2020年2月14日,Wayfair公開表示將裁員550人,占其員工總數的3%左右,目前Wayfair的員工總數超過1.7萬人。此消息一出,Wayfair的股價應聲下跌10%,至86美元/股。截至2月28日收盤,Wayfair的股價跌至63.21美元/股,總市值58.87億美元。

    韋費爾公開表示,“此次裁員出于公司對業務需求的評估,并且公司目前仍在招聘其他職位,我們一如既往地對韋費爾的未來充滿信心”。

    可以確定的是,雖然Wayfair具有無可替代的價值,但為取得該價值所付出的成本過高,市場正在一步步喪失對Wayfair的信心,無論是股市上的散戶還是機構投資者,都無法容忍Wayfair這樣繼續虧損下去。

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